上海发展研究基金会8月5日举办了主题为“如何应对制裁，保持香港国际金融中心地位”的小型座谈会。全国人大常委会通过涉港安全法后，美国已经宣布要对相关人员和机构进行制裁，具体措施将会逐步实施，英国也计划修订给予持BNO护照的香港人居留权。这种情况下会对港币的地位、香港的国际金融中心地位带来哪些冲击？如果发生汇率大幅度贬值、港币大规模外流的极端情况该如何应对？是否还应该坚持联系汇率？与会的专家学者对上述问题进行了讨论，他们是：上海社会科学院研究员徐明棋，上海交通大学教授潘英丽，上海银行原副行长王世豪，上海银行海外业务部副总经理陈蕾，金融市场部见习总经理助理王圣垚，兴业证券宏观经济研究中心联席首席分析师王轶君。上海发展研究基金会副会长兼秘书长主持了座谈会。以下是座谈会的主要内容。
一、香港对中美的重要性
香港是连接境内和境外的主要通道。现在中资企业要在境外发债，首选还是香港，不会到新加坡，不会到台湾，不会到伦敦，第一是文化，第二是语言，第三是香港与境内市场联接的紧密度很高。根据一个统计，国资国企到境外发债，85%以上都选择以香港为发债地。香港没有其他的主业，它的主业就是金融，金融专业人才很多，可以吸引全球投资者到香港行交易。从国资国企走出去的角度看，香港也是第一站。上海国资下属的44家国资企业，走出去的第一站基本都是香港，不会选择其他地方，选择新加往往是作为第二站。比如一个中等规模的企业，第一家子公司在香港，第二家在新加坡，这当中会隔5年-10年，因为这是积累经验的过程。再说走进来，海外投资者往往先选择到香港落地，再来看内地，这样虽然不是完全进入，但是半个脚先踏入到内地市场中来，香港是了解内地市场很好的窗口。很多企业在目前国际形势动荡的情况下，还是将其国际化的窗口放在香港。所以，无论是境内企业走出去，还是境外企业走进来，香港目前的地位在一段时间内还是会继续维持的。
中国金融业在香港有巨大的利益，中国银行业现在的金融外汇业务有50%在香港，如果它有什么风吹草动，对中国银行业的影响非常大。30多年计算下来，我们国家的招商引资中有60%是从香港进来的。香港的法律是英美法系的，相对于大陆法系，英美法系的金融市场发展得更好。港交所吸纳科创企业上市，短时间来看是非常重要的。鉴于现在美国对中概股的态度，中概股回归是必然的。在中国内地的法律体系还未完全准备好的情况下，港交所仍然是一个很重要的跳板。
香港对美国的影响也非常大。美国在香港有1300家公司，雇佣8万多的员工。美国从香港长年赚取贸易顺差，美国对香港的顺差是其全球贸易伙伴中最高的，有300多亿美元，比第二名荷兰多20%。美国如果离开香港，就等于部分放弃了亚洲市场，美方还是要考虑到经济利益的。
二、如何应对可能的金融制裁？
SWIFT（环球银行金融电信协会)是全球多家银行共同投资设立的，最大的股东是花旗银行，美资银行的占比较大，欧资也有很多。SWIFT虽然不是一个清算体系，但是伊朗被禁止使用SWIFT后，其所有的进出报文就没人认可了，伊朗就很被动。美国未来会不会禁止香港使用SWIFT，进而禁止内地的机构使用SWIFT？这种可能性是存在的。如果发生这种情况，目前是无解的，但是也不用过于悲观。首先，这对美国也没有好处，它是伤敌一千,自损八百。其次，欧盟未必坚定地站在美国一边，未来我们有可能弃美元选欧元，通过欧元进行清算。第三，新加坡币是可考虑的一个替代币种。我们可以将新加坡币作为中间货币，用它去交易美元、欧元或其他币种。新加坡的金融市场是很强、很完善的，各方面的交易对手也很广。新加坡币可以和美元自由兑换，我们先通过新加坡币交易，再跟美元交易，这当中一定有汇率损失，但在极端情况下，有一点损失也是可以承受的。
我们还可以借鉴俄罗斯和伊朗“去美元化”的历史经验，深耕金融科技，开发对SWIFT系统的替代性操作系统。目前可借助中国国内的CIPS（人民币跨境支付系统），为离岸业务和境外金融机构人民币跨境提供资金清算结算服务，拓展多元化国际清算选择。
三、港币的趋势如何？
今年到现在，港币的近期走势相对来讲是比较强的，一直往升值的方向走。这背后两个原因。主要的原因是利率，港币利率比美元利率高一些。套息交易的需求很旺盛，大家很便宜地把美元融资进来，然后换成港币，去拿更高的港币利率，这个交易使得港币是在往升值方向走。第二个原因是对港币的需求，很大程度上来自于港币的资本市场。中概股集中在香港上市，其实是港币融资，今年两个比较大的互联网IPO，总规模都在五六百亿港币的规模。包括今年南向资金源源流入，大概有3千多亿港元，它要去换港币。这两个是港元升值的最大的因素。
对于未来港币的趋势，港币大幅贬值的预期现在看起来比较低。香港地区的外汇储备是比较丰厚的，6月末是4459亿美元。整个流通中的港币，现在是1.7万亿港币。国安法通过以后，市场上确实一度对联席汇率是不是能坚守产生一些担忧。远期汇率往贬值方向走，曾经一度接近7.85，但是持续的时间并不长，远期汇率又回到了7.75这个方向。今天港币对美元的一年远期汇率是7.76。如果剥离港币跟美元的利率因素，纯汇率预期贬值的幅度是100个bp，其实是很有限的。总体来讲，市场目前预期联席汇率在未来还是会保持的。
四、联系汇率未来如何发展？
在现行联系汇率制度下，市场对汇率稳定预期的信心十分重要。香港金管局可借鉴811汇改后内地央行对人民币汇率的预期管理经验，适时与中国人民银行开展美元互换操作，对汇率预期变化变化提前做好主动管理。也可适度增加国内外汇储备中港币资产的份额，稳定港币汇率预期和信心。同时，要高度关注货币政策外溢性，包括联系汇率制度运行机制下，在稳定汇率同时对债券市场、股票市场、大宗商品市场的联动影响，兼顾好本国利率汇率和金融市场整体的稳定，增强货币兑换与金融市场的监控以及对利率、汇率的管控能力，谨防市场利率大幅波动冲击资产价格（如股票价格、房地产价格等）。
在当前中美地缘政治冲突上升的国际背景下，为了避免资本大规模流动对联系汇率的冲击，可以适时考虑对联系汇率制度合理的改进方案。一个可行的方向是，参考与香港类似的新加坡等小型经济体，通过选择盯住一篮子货币的有管理的浮动汇率制，来实现更为独立的货币政策体系。未来在人民币实现自由兑换的前景预期下，香港或可采取部分权重盯住美元和部分权重盯住人民币的汇率制度，作为现行汇率制度的替代方案。但对联系汇率的任何改进或调整必须审慎进行，避免对市场预期造成冲击。
五、国安法实施后，如何安定香港人心？
国安法已经实施了，“一国”已有了保证，接下来要多讲“两制”。我们学习邓小平的智慧，当年他说“马照跑，舞照跳，股票照炒”是很英明的，这让普通老百姓觉得香港还是资本主义，还能继续过原来的生活。我们要让外部世界，让香港人有这样基本的认识：只要不违背国安法，将来生意照做，钱照赚。我们接下来要做工作，如果做得好，一年以后民心有了改变，在立法会选举时我们的压力就小。
我们要让香港的精英和专业人士，以及在香港从事金融贸易和其他服务的机构，能够稳下心来，不认为国安法会对他们未来从事各种业务造成妨碍。国安法是为了维护香港安定、防止暴乱动乱的，不会干预香港商业交易的惯例，不会侵蚀原有的贸易投资法律。对香港的律师和法官，只要不搞分裂，要给他们自由就业、开展业务的空间，要稳定这部分人的情绪，以免削弱在香港从事金融经济法律服务律师群体、基层法院和仲裁机构。这样，香港作为连接内地和海外资金进出的功能，就可以很好地发挥出来。