上海发展研究基金会于2020年3月6日以视频方式举办了第157期上海发展沙龙，东方证券首席经济学家邵宇、上海社科会学院研究员徐明棋、诺亚财富首席经济学家夏春分别就“疫情对中国和世界经济的影响”发表了看法，以下是沙龙的主要内容。
一、疫情对中国经济的影响
（1）疫情对中国经济的直接影响
从目前来看，疫情对经济的影响已经比较大了，一季度可能是零增长，甚至不排除负增长。整个经济受到的冲击是非常明显的，制造业和服务业的数据处于前所未有的低点，从一季度的数据来看，冲击的力度相当于金融危机的量级。二季度的情况，取决于疫情什么时候结束。全年的冲击是0.5到1个百分点，也就是说，今年即便给出相应的政策对冲，全年的增长可能也只是维持在5%出头一点点的位置。
从三驾马车来看，首先出口也好不了，不光是供应链的问题，还有人员交流和货物交流的停滞，所以对出口这一块不做太高的奢望。消费方面，其实也没有真正能够回补的空间，失去的消费在后续过程中，大部分是补不回来的。投资方面，短期补的话，就是用基建补，用房地产补。现在各个地方的松绑政策或多或少被中央政府按住了，房地产大放松恐怕也不现实。再看基建，基建里面所谓新的东西是武器、人工智能、物联网这些新产业，现在叫新基建，但和经济总量相比其实还是比较小的。在整个融资数据里，中长期融资的增加并不明显。除了基建，投资还包括制造业和设备的投资，这一块很难在房地产和基建有明显改善之前，有很多的需求。
货币和财政政策，现在总体上比较犹豫，并没有全面发力，而且整个杠杆的快速上行、大规模放水和财政刺激也不一定能起到相应的作用。我们现在的财政政策，似乎主要是通过财政部向受灾区域紧急拨付资金，现在大概1100多亿。但是赤字率没有调，特别国债也没有发，因为这两项都要经过两会的立法程序，等到这些要进入到立法程序，恐怕要到二季度中旬了。整个政策的投放，包括中长期的财政政策和刺激，可能要到下半年。这些对整个经济的拉动，至少在前两个季度就没有明显的促进作用了。货币政策也是如此，现在做的是再贷款、逆回购，以及中短期资金的释放，并没有准备金的调降以及明显的降息。这两者都有空间，主要取决于货币当局觉得目前形势有多差以及会持续多久。至少目前来看，货币政策还在观望。
短期内的经济下滑是大概率的。中期涉及的问题就更加复杂了，这涉及到城市群的策略是不是能维持。如果中小企业被大量淘汰，或者引发了失业，就比较难办。龙头企业集中会带来什么样的分化效益，这要在后续做更多的观察。
（2）国际疫情对中国经济的影响
疫情进一步扩散，世界经济受到冲击，对中国下一阶段的整体经济也会产生很多不利的影响。首先，从出口角度来看，我们第一季度非常不好，很多出口停滞了。接下来第二季度可能恢复正常，下半年会有一个弥补性的行情，但是如果美欧、日本、韩国受疫情的影响，美国是我们最大的出口市场，欧洲其次，日本、韩国的比重也不小。从上海来说，这几个市场占到我们整体出口的一半，如果因为疫情，导致需求受影响的话，下半年行情也会受到非常不利的冲击，这样一来我们恢复性的出口就没有办法实现了。
其次，在全球产业链中，中国扮演着非常重要的角色。对于机械、电子、航空设备、港口设备、化工、电子产品等，中国既是这些重要产品的进口方，又是很多产品的出口方。前两个月，日本、韩国的汽车，美国苹果公司等大公司，由于配件缺乏不得不停产。如果全球疫情扩散，导致它们生产收缩，需求减少，我们不得不面临外部需求减少的状态。全球产业链可能会因为疫情，导致停顿时间被拉长。
再次是中国旅游业的影响。这几年中国旅游业快速增长，外国人来中国，中国也出去旅游。第一季度，我们的出境游受到了非常明显的不利影响，很多国家对我们实施了管控，措施非常严厉。现在倒过来，我们中国要对海外疫情国家进行管控，人流和商务活动都会遭受很多不利的影响。所以，中国经济前一个阶段因为我们自己的疫情受影响，第二季度甚至到第三季度会受到海外疫情扩散不利的影响。
中国在这里面也有机遇，比如吸引外资。中国政府控制疫情的能力，让各个企业感到，中国是比较优质的投资地。有些准备到海外的供货商看到整体疫情在海外扩散的不确定性增加，中国相对来说是安全的地方，他们会进一步在中国扩大投资，也导致对中国特别是像上海这样的地方，有一些有利的影响。疫情对中国产业链的往外转移，实际上起到一个否定的作用。即便产业链往外转，也不是短期可以实现的，这是一个长期的过程。中国参与到国际生产环节当中，是经过40年改革开放，程度是非常深的，要转移也需要诸多因素的作用，不是短期可以实现的。另外，超宽松的货币政策一方面会导致全球金融资产泡沫进一步扩大，创造出来的货币最终回流到金融市场，导致投机性市场会进一步泛滥。很多钱会流入到中国，因为中国疫情消除，生产恢复比较快，经济增长下半年有明显的报复性反弹。钱进来以后，毫无疑问会对我们金融业的进一步发展，包括上海国际金融中心建设会有一定的好处，但同时也要防止潜在的泡沫的风险。
二、疫情对世界经济的影响
（1）对国际疫情的分析
国际疫情的发展迅速，世界卫生组织警告，全球范围的社区传播的风险非常大，而且有效控制的窗口非常小。这就意味着，接下来两个星期如果没有有效控制疫情的话，可能变成大范围全球性的疫情扩散。首先，大多数国家不具备中国政府那样强有力的管控能力和决心，可以进行全面的人员流动管控。但是现在大多数国家，还没有像中国政府那样下定决心，愿意牺牲经济和社会代价，进行大规模强有力管控。有些国家，尽管中央政府或某些地方政府已经感受到疫情比较严峻，要采取管控措施，但由于其政治制度是各自为政的，地方有很大的权力，也没有办法像中国那样动用全国的资源，甚至不惜代价把几万人派到武汉，这在其他国家是无法做到的。因此一旦扩散了以后，扩散的时间可能拖得比较长。也无法像中国那样，可以使用医疗物资储备，有快速的生产能力，甚至有的企业可以迅速转产，生产口罩，生产防控设备，国外很难做到这一点。其次是医疗体制。大多数国家的医疗机构都是私有化的，无法像中国那样的所有的病人都可以免费治疗。国外尽管医疗水平不比中国差，尤其发达国家如美国、德国、意大利，但是疫情可能拖得比较长。国外的大面积传播可能是一个大概率事件。
（2）国际疫情对经济的影响
原来很多人比较乐观，IMF最早的预测，疫情对世界经济大概只有0.1%-0.2%的微小负面影响，但是目前来看，这个判断太乐观了。OECD在3月3日发表的报告，认为世界经济将会损失0.5个百分点。IMF说马上会发表一个新的预测数据，可能和OECD的预测相一致。IMF原来的预测2020年GDP的增长是3.3，减少0.5就是只有2.8。其他机构的全球经济增长的基数，比IMF要低很多，世界银行原来估计全球经济增长只有2.5%，减掉0.5%就只有2.0%。疫情对全球经济的负面影响，已经不仅仅是中国疫情本身所谓的慢效应，而是全球性的扩散。美联储3月3号提前将基准利率下调0.5个百分点。对美国经济的估算，现在普遍认为可能降到2%以下。疫情导致生产和消费的正常秩序遭到破坏，通过宽松货币政策是无法挽救的。
欧洲经济一直疲弱不振，由于美国的保护主义措施、英国的脱欧、成员国内部矛盾等影响，欧洲经济增长一直下滑，2019年只有1.4%，欧元区只有1.2%。现在疫情扩散了以后，可能导致欧盟达到衰退状态。如果主要经济体不能在短期内迅速控制住，接下来的疫情爆发导致隔离，生产、消费秩序受到明显破坏，经济可能有一轮衰退。2008年全球金融危机到现在，已经进入12个年头，从周期这个角度来说，世界经济可能又进入新一轮的衰退。日本经济本来就处于非常低迷的状态，2019年只增长了0.7%，原来预测2020年会进一步降低到0.5%，这次日本疫情的扩散，日本的经济可能会进入衰退。
美国是否会因此陷入衰退？可能性不大。衰退达成有几个条件。一个条件是出现物价的快速上涨，目前来看，除了口罩以外，其他的还好。还有一个条件是金融有泡沫，很多人加了很多杠杆，这时候金融开始连续收紧。但我们看到现在的利率是放松的，货币水平是放松的。历史上金融危机发生之前，都有一个特点，就是银行体系的利差快速上升，即流动性短缺反应在银行间市场，这个预测力也很高，目前来看这方面也没有问题。美国家庭经过了去杠杆，现在的财政状况很健康。政府杠杆虽然比较高，但是过去几年，奥巴马和特朗普实际上保持了一个水平的100%，没有往上突破。美国金融系统非常健康，巴塞尔协议，降杠杆，都做得很好。总体上，美国经济是比较健康的。