系列座谈会第51期(2019年第7期) Facebook的电子货币Libra

【2019-06-28】

近期,脸书(Facebook)宣布将发行电子货币Libra,引起全球广泛关注。628日,上海发展研究基金会举行小型座谈会,就此事的前景、影响等问题展开探讨。上海发展研究基金会副会长兼秘书长乔依德主持了会议。中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成、复旦大学思想与经济史研究所所长韦森、智堡创始人朱尘、中欧陆家嘴国际金融研究院研究员吴建刚、上海发展研究基金会研究员何知仁等参加了讨论。以下是与会嘉宾的主要观点。


Libra将改变什么?

Libra与比特币等其他加密货币的最大的不同,在于它有足够多的、可预见的应用场景。目前,已公布有28家机构合作参与Libra的发行和运营,包括UberVisaebay等等,未来还会继续扩容。简单地说,这些机构向Libra协会(Libra Association)存入一篮子货币,以1:1的比例换取Libra;同时,这些机构再向他们的用户出售Libra,以收回法币;用户持有Libra后可购买这些机构提供的各类产品,例如Uber的网约车服务、eBay的网上商品等。由此,Libra确实可以在大量的场合被应用。

此外,Libra作为稳定币,具有一定的价值贮藏功能,特别对一些货币体系脆弱、通胀率极高的国家人民具有一定的吸引力。

如果有足够多的人持有并使用Libra,这将对现有的法币需求以及相应的金融业务形成一定的替代。因为这些交易原本是通过法币以及传统金融业来完成的。法币的货币乘数可能会出现一定的下降。


Libra不能改变什么

首先,Libra不能推动货币的“非国家化”。Libra的发行基础仍然是法币,而且由于1:1的兑换率,Libra不具有信用派生的功能。货币当局仍然牢牢控制货币的供应量,而Libra只是“套上信封的法币”,即当货币当局收紧法币供给时,Libra的供应量也就受到更大的制约,反之则反是。

其次,Libra也不能成为超主权货币。当前,美国是全球货币的主要发行国,享有很大的特权。如果Libra成为一种广泛使用的超主权货币,那么其背后的一篮子货币相当于分享了美元的特权。因此从国家利益的角度,美国断然不会允许这种情况的发生。此外,Libra的汇率每分每秒都在变化,如果用Libra购买某一国家的某件商品,那么这件商品的价格无时无刻不在变化,这也是一个有待克服的问题。

最后,Libra不可能完全替代法币。我们大胆地假设世界上所有的法币持有者把法币换成Libra,那么Libra协会收到法币之后,要么将法币存入安全的银行账户,要么购买安全的政府债券。无论如何,法币仍将流回传统的金融体系,全世界的法币流通量没有变化。那么,Libra会将法币存入各国央行,从而导致法币“消失”吗?绝大多数的央行不可能允许这样做!事实上,人们也有很多理由选择持有法币而不是Libra。根据目前的Libra发行规则,用户购买Libra不会得到利息。即便将来会得到利息,因为Libra协会只能投资最安全的资产(银行存款、美国国债等),所以分给Libra持有者的利息一定非常低。如果法币的使用也足够便捷(支付宝、微信等),人们为什么要使用Libra呢?


有待解决的问题

总而言之,Libra有可能成为法币的补充,但不可能完全替代法币。对我国央行来讲,加密货币的这种发展趋势值得关注。

从实际操作的角度,Libra要被政府和公众接受,还需要解决许多问题。首先,如何对Libra系统进行监管?根据Facebook目前的设想,Libra的运营和监管将由其合作机构负责(所谓“多种中心化”),那么政府如何监管这些机构,以保证用户的数据安全,防止Libra被用于非法活动?如何使Libra的监管和各国现有的金融监管框架衔接?其次,Libra对货币政策的传导会有什么影响?Libra可能降低法币的货币流通速度,是否意味着也会削弱货币政策的作用?我国迫切需要研究这些问题。

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